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贝博体育下载|铁矿石之殇:供需关系和成本之谜的深度分析

2021-04-23 

本文摘要:2014年由于国际铁矿石巨头矿山生产能力的大大获释,市场供应不足进而造成铁矿石价格呈现出“断崖式”的暴跌。

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2014年由于国际铁矿石巨头矿山生产能力的大大获释,市场供应不足进而造成铁矿石价格呈现出“断崖式”的暴跌。转入2015年,尽管铁矿石市场仍沿袭跌势,价格低位松动,但是铁矿石巨头们凭借自身较低的生产成本逆市扩产,志在倒逼低成本的矿石供应商注销,进而守住更好的市场份额。  那么2015年全球铁矿石市场将如何展现出?本文企图从全球铁矿石的供需格局,中国钢铁的供需情况,中国对铁矿石的市场需求以及对进口铁矿石的依赖度等方面展开分析与预判,以期对2015年中国铁矿石市场有一个明晰的理解。

  一、全球铁矿石资源的产于情况  全球铁矿石资源总体来说是非常非常丰富的。据估计,2014年全球铁矿石资源储量在1900亿吨,换算为铁含量储量在870亿吨。  分国别看,铁矿石储量主要集中于在澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国,储量分别为530亿吨、310亿吨、250亿吨和230亿吨,分别占到世界总储量的28.3%、16.6%、13.3%和12.3%,四国储量之和占到世界总储量的70.5%;此外,印度、美国、乌克兰、加拿大和瑞典等国铁矿资源也更为非常丰富。    图表1全球铁矿石资源储量分国家统计资料  由于品位有所不同,世界铁元素的产于情况与铁矿石资源储量的产于情况并不完全一致。

若按铁元素的储量计,澳大利亚、巴西和俄罗斯是世界铁矿资源最非常丰富的国家,三者的铁元素储量分别为230亿吨、160亿吨和140亿吨,分别占到世界总储量的26.5%、18.4%和16.1%,三国合计占到世界总储量的61.1%。中国虽然铁矿石储量相当大,但铁矿石品位较低,铁元素的储量不引人注目。

  二、全球铁矿石的供给情况  整体上看,将近十多年来,铁矿石产量以前所未有的速度快速增长。2001年全球铁矿石产量仅有为10.56亿吨,此后仍然到2008年,铁矿石产量皆呈圆形大幅上升的态势。

2009年,不受金融危机的影响,全球铁矿石产量经常出现了倒数7年快速增长后的首次上升,同比叛6.2%至15.88亿吨。除澳大利亚和南非等少数国家外,大部分国家铁矿石产量皆经常出现下降。2010年之后随着经济的逐步衰退,全球铁矿石产量完全恢复下跌。

2011年全球铁矿石产量刷新纪录,约19.23亿吨。但是2012年,不受铁矿石价格波动的影响,全球铁矿石产量经常出现2009年金融危机影响之后的首次下降,再降18.70亿吨。近两年则保持下跌的趋势,2013年为19.27亿吨,2014年超过20亿吨。  全球范围来看,“四大矿山”产量占有全球铁矿石总产量的半壁江山。

2014年,四家公司的铁矿石产量分别为3.19亿吨、2.95亿吨、2.19亿吨和1.60亿吨,总计相似10亿吨,占到当年全球铁矿石总产量(大约20亿吨)的一半。巴西的淡水河谷(Vale)是世界上仅次于的铁矿石生产商,2014年其铁矿石产量为3.19亿吨,大约占全球铁矿石产量的15.9%;分列在第二的力拓(RioTinto)产量为2.95亿吨,占到14.7%;第三名的必和必拓(BHP)产量为2.19亿吨,占到11.0%;第四名的福蒂斯丘(FMG)产量为1.60亿吨,占到8.0%。

四大矿山合计产量为9.94亿吨,大约占到全球铁矿石总产量的50%。    图表22012-2014年四大矿山产量及变化情况  分国别看,澳大利亚、巴西、中国、印度和俄罗斯是产量仅次于的前五名国家,产量合计占到全球产量的75%以上。其中,澳大利亚的全球占比在急剧提升,2003年在18%,2013年超过了32%,2014年更进一步下降为33%。

而巴西全球铁矿石的占比比较平稳,基本保持在20%上下。由于铁矿石开发利用成本较高,尽管中国铁矿石原矿的产量持续减少,但近年来中国铁矿石产量(指早已换算为全球平均值品位后的产量)的全球占比呈圆形上升的趋势,2007年最低为23%,2013年降到14%,2014年与2013年大体相当。与中国情况类似于的是印度,由于印度政府容许铁矿石的出口,印度铁矿石的产量全球占到比近年来也经常出现上升,2009年为14%,2013年降到7%,2014年也在7%左右。俄罗斯铁矿石产量的全球占比也比较平稳,大体在5%-8%的水平。

    图表32003-2014年全球主要铁矿石生产国占到比变化  三、全球铁矿石的市场需求情况  全球铁矿石的消费地区主要为钢铁的集中于生产地,主要为中国、其他亚洲国家(日本、韩国、中国台湾和印度等)、欧盟、美国以及俄罗斯等。  随着全球经济从2010年逐步回落,以中国、印度等为代表的新兴经济体仍将不会维持较慢的发展速度,对铁矿石的市场需求呈圆形快速增长态势。但是从近年世界经济的展现出情况来看,繁盛经济体尤其是欧洲和日本经济衰退和快速增长功能障碍,对铁矿石市场需求的完全恢复和快速增长并不显著,而美国经济快速增长更为务实,但对铁矿石市场需求的增长幅度较为受限。总体而言,全球铁矿石市场需求整体上维持了一个保守的下跌趋势。

  就中国而言,中国经济增长速度上升已是常态,钢铁行业也由于生产能力不足,盈利能力低落而运营艰苦,粗钢产量也转入快速增长的弧顶区,未来快速增长的空间已更为受限,对铁矿石的市场需求增量也将为受限。但是同时,由于国内铁矿石资源比较匮乏,矿石铁矿成本较高,虽然国产铁矿石资源总体的供应数量将不会减少,但其占到钢铁生产所须要铁矿石总量的份额将不会上升,也就是说,中国钢铁生产对进口铁矿石的依赖度将持续保持高位。

  另一方面,国产矿与进口矿不论从化学成分还是工件性能上,具备有所不同的特点和优势,国产矿以磁铁矿居多,进口矿以赤铁矿居多,国产磁铁精粉不利于球团矿生产,更容易成球和提纯,进口赤铁矿粉有助工件,有利于成球和提纯。充分发挥国产矿用作球团和进口矿用作工件的优势,做强弱配上有序,以生产出有高品位、较低渣量的高炉精料,是我国钢铁企业的必然选择。

  四、全球铁矿石的供给与生产能力快速增长情况  根据我们对全球主要铁矿石生产商铁矿石生产能力的追踪和研究,“十二五”期间(2011-2015年),全球铁矿石追加生产能力预计将超过9.5-10亿吨,这是由于国际矿业巨头生产能力在2013-2015年集中于获释的结果。截至2014年底,全球铁矿石(成品矿)的生产能力早已在24亿吨/年左右,产量超过了20亿吨。  尽管铁矿石价格因为供应不足而暴跌快速增长(仅有2014年跌幅就相似50%),但是由于自身不具备较低的生产成本优势,四大矿山仍不具备扩产的积极性。同时,为了抢占市场份额四大矿山争相采行削减策略,通过裁员、部门拆分及提升设备利用率等方式降低成本,以此胁迫低成本的矿山注销,其中首当其冲的主要为中国部分低成本的矿山企业。

    图表42014-2016年全球部分主要矿山生产能力快速增长情况及扩产计划  不过值得注意的是,由于宏观经济环境的变化,尤其是来自中国的铁矿石市场需求快速增长有可能上升,加之铁矿石项目研发生产过程中不存在一些实际的问题,大部分铁矿石项目没按照原计划前进,有的项目展开较慢,或者推迟甚至中止,估算只有将近一半的生产能力投产。因此铁矿石供应的实际跃进情况仍须要紧密注目。

  五、中国铁矿石市场运营情况预测  (1)中国铁矿石需求预测  经历了数十年较慢的发展,目前中国经济转入“三期变换”期,即增长速度转入换档期,结构调整面对阵痛期,前期性刺激政策的消化期,经济增长速度的下降使得钢材市场需求增长速度上升显著,钢铁工业也转入深度调整期。生产能力不足相当严重沦为行业的难题,钢厂面对产品结构调整、转型升级、降本增效的急迫任务,加之国家节能减排,环境治理的严格要求,整个行业面对发展的困境。然而作为工业基础的钢铁行业,虽然发展增长速度上升,但多达11亿吨的生产能力,以及8.2亿吨的粗钢产量,中国依旧是世界上仅次于的铁矿石市场需求国。  在宏观经济增长速度转入较低增长速度的新常态下,下游钢材市场需求将上升,钢价低位运营也沦为常态,企业竞争白热化、盈利度日、经营艰难格局难改,减产投产情况也更为少见,因此预计2015年中国粗钢产量增幅受限,预估产量减少在500-800万吨,粗钢产量超过8.3亿吨左右,同比2014年增幅仅有为0.8%。

生铁产量已在峰值,2015年变化或有所减少,在7.1亿吨左右。由此预计2015年中国铁矿石市场需求无法下跌,大约在11.4亿吨左右。

  (2)国产矿产量预测  根据中国冶金矿山企业协会的统计资料,累计2012年底中国国内铁矿石(原矿)的生产能力为15.8亿吨/年,2013-2015年底追加生产能力超过2.5-3亿吨,预计到“十二五”末,中国铁矿石生产能力将超过18.0-18.5亿吨/年左右。  2014年中国生产铁矿石15.14亿吨,环比2013年的14.51亿吨,减少了6300万吨,增幅为4.3%。考虑到目前全球铁矿石早已供应不足、铁矿石价格较慢暴跌的格局下,中国国产铁矿石由于较高的生产成本而丧失竞争优势,部分低成本矿山已不得不减产甚至关闭,2014年大约有20-30%的矿山企业投产。

我们估算2015年投产的矿山将超过30%,甚至更高。国产铁矿石的产量将经常出现下降,预计产量在14亿吨左右。  (3)进口铁矿石预测  综合上述辨别,我们预计2015年中国进口铁矿石追加4500万吨,超过9.78亿吨。

进口铁矿石占到中国矿石供应量的比例将超过78%左右。价格方面,考虑到2015年铁矿石供应不足显著,而市场需求快速增长受限的情况,预计铁矿石全年均价将高于2014年,62.5%粉矿价格在50-65美元/吨(CFR)的价格区间波动,整体保持低位运营态势。  芝商所资深经济学家ErikNorland最近公开发表研究文章指,中国对铁矿石的消费极大,而且其经济上升对铁矿石价格的影响也不成比例。

在短期内,铁矿石价格仍将有可能是取决于中国基础设施建设和出口型经济身体健康的一个最重要指标。此外,铁矿石价格有可能将不会之后对AUD和BRL以及澳大利亚和巴西的货币政策充分发挥一定的影响。


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